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Highlight Communications kaufen
11.06.2002
LB Baden-Württemberg
Iris Schäfer, Analystin der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), bewertet die Highlight Communications-Aktie (WKN 920305) mit "kaufen".
Highlight Communications sei in den Segmenten Film (Umsatzanteil 49,7%) und Sport (Vermarktung UEFA Champions League, Umsatzanteil 50,3%) tätig. Das Unternehmen decke im Filmrechtehandel die gesamte Wertschöpfungskette ab und betreibe die größte Video-/DVD-Fachhandelskette in der Schweiz.
Die Highlight-Gruppe habe im ersten Quartal einen Konzernumsatz in Höhe von 36,5 Mio. Schweizer Franken (CHF) erzielt und damit infolge des schwachen Marktumfeldes im Filmgeschäft um 2,6% leicht unter dem Vorjahresniveau von 37,5 Mio. CHF gelegen. Beim Periodenvergleich sei zu beachten, dass der Vorjahreswert aufgrund der Wertberichtigung der Forderungen gegenüber der Kirch-Gruppe um 14,8 Mio. CHF unter dem ausgewiesenen Wert im Quartalsbericht 2001 liege.
Die Wertberichtigung habe auch einen Konzernverlustausweis für das Vorjahresquartal in Höhe von minus 8,2 Mio. CHF gegenüber einem ursprünglich ausgewiesenen Gewinn von 7,5 Mio. CHF bedingt. Mit einem operativen Ergebnis in Höhe von 8,3 Mio. CHF und einem Konzerngewinn von 4,3 Mio. CHF zähle Highlight zu einem der wenigen Medienunternehmen, die ein positives Ergebnis im ersten Quartal erzielt hätten.
Positiv zu werten sei auch die Verbesserung der operativen Gewinnmargen gegenüber dem Gesamtjahr 2001, die im Filmsegment mit 9,6% wieder positiv sei und im Bereich Sport von 39,5% (vor einmaligen Wertberichtigungen) auf 42,0% habe gesteigert werden können.
Den Erwerb des Anteils von 23,1% an der Constantin Film AG werte man als ersten Schritt, das Filmgeschäft zukünftig über strategische Beteiligungen auszubauen und nur noch selektiv selbst im Spielfilmeinkauf tätig zu sein. Aufgrund der angespannten finanziellen Lage bei EM.TV sei es denkbar, dass Highlight möglicherweise den EM.TV-Anteil an Constantin Film in Höhe von 16,5% übernehmen könnte.
Auch nach der Bezahlung des Kaufpreises in Höhe von rund 34,0 Mio. CHF verfüge das Unternehmen nach dem ersten Quartal über einen Liquiditätsspielraum von rund 50,0 Mio. CHF. Da das Unternehmen zudem im Sportsegment einen stetigen Cash Flow generiere, besitze es ausreichend Handlungsspielraum den Filmbereich über Akquisitionen weiter zu stärken.
Trotz der aktuellen Unterbewertung habe sich die Aktie in den vergangenen Wochen nicht der anhaltenden Baisse-Stimmung entziehen können. Nach wie vor sei die Werthaltigkeit des Sportsegments im aktuellen Kursniveau nicht reflektiert. Ein weiterer Ausbau der Beteiligung an Constantin Film dürfte darüber hinaus zusätzliches Kurssteigerungspotenzial eröffnen.
Die Analysten der LBBW behalten daher die Einstufung des Highlight Communications-Titels auf "kaufen" bei.
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